东吴证券股份有限公司黄细里,孟璐近期对上汽集团600104）进行研究并发布了研究报告《8月批发同比-39%，智己同比表现较佳》，本报告对上汽集团给出买入评级，当前股价为11.79元。

　　8月批发同比下滑，通用表现待改善。1)分品牌来看，上汽大众批发同比下降，环比微增，整体下滑幅度低于集团整体。上汽乘用车批发同环比均下滑；智己批发同比增长154.96%，8月终端交付量连续三个月突破6000辆(与公告数据口径存在差异)；上汽通用批发同比下滑，环比微增，8月交付超1.59万辆，同比-81.98%，通用同比下滑幅度较大，终端/批售表现仍待改善；上汽通用五菱批发同环比分别-30.00%/+10.53%，8月交付8.4万辆。2)分能源类型来看，集团层面8月新能源车产批分别为8.78/8.66万辆，同比分别+4.88%/-6.19%，环比分别+26.87%/+21.76%。8月新能源批发渗透率为33.60%，环比+5.33pct。3)分国内外市场来看，上汽集团8月出口7.99万辆，同环比分别-22.15%/-2.27%。其中，MG品牌在1-8月份在欧洲发达国家终端交付量超过16万辆，保持同比增长。

　　8月上汽集团整体加库。8月上汽集团企业当月库存+4,027辆(较2024年7月)，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别+1,317、-1,536、+411、+6,312辆(较2024年7月)。

　　盈利预测与投资评级：1)自主品牌新能源+出口齐发力：公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼，海外销量继续保持国内行业领先。2)合资公司积极转型：公司与大众集团签署多项有关上汽大众新产品项目的技术合作协议，内容包括在中国开发三款插电混动车型以及两款纯电车型的技术合作协议，中德双方共同为合资企业“技术赋能”，开启合资合作全新篇章；上汽大众积极调整营销策略，加快提升在新能源车市场的品牌声量。我们维持公司2024-2026年归母净利润预期为144.65/141.55/165.04亿元，对应PE为10/10/9倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：乘用车需求复苏低于预期；新能源渗透率提升不及预期；行业价格战超预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券董军韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.44%，其预测2024年度归属净利润为盈利141.11亿，根据现价换算的预测PE为9.66。

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为17.59。

　　自然资源部：探索推进城市地下空间开发利用，加快推进相关国土空间规划编制工作

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　　已有350家主力机构披露2024-06-30报告期持股数据，持仓量总计100.54亿股，占流通A股86.85%

　　近期的平均成本为11.73元。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

　　大宗交易：成交均价12.09元,溢价率0.00%，成交量573.62万股，成交金额6935.05万元九游会j9网站首页